Comment sortir de la crise de la zone euro – POLITICO

Après plusieurs années d'expansion et de création d'emplois, la croissance économique de la zone euro a ralenti.

Les conflits commerciaux mondiaux, le ralentissement de la croissance en Chine et l'incertitude entourant le Brexit ont tous nui au secteur de la fabrication. L'inquiétude suscitée par les effets de la crise climatique, l'avenir du commerce multilatéral et les effets du vieillissement de la population sur notre productivité future freinent également les investissements et la croissance. En conséquence, l’économie de la zone euro devrait connaître une croissance d’un peu plus de 1% au cours des deux prochaines années, selon les dernières prévisions économiques de l’automne de la Commission européenne.

Alors que les décideurs politiques envisagent leurs options, ce serait une erreur de se limiter à des mesures à court terme visant à stabiliser l’économie. C’est le moment de réfléchir aux moyens de remettre la zone euro sur la voie d’une croissance durable, en tenant compte des objectifs de l’Union européenne en matière de climat.

Alors que je me prépare à quitter mes fonctions de commissaire aux affaires économiques et financières, je vois quatre grandes priorités politiques pour la zone euro.

Premièrement, les décideurs doivent créer des politiques favorables à la croissance qui tiennent compte des différents besoins des pays de la zone euro.

Les pays fortement endettés tels que l'Italie restent sensibles aux changements soudains de la perception du risque et ont une marge de manœuvre limitée pour des politiques contracycliques.

Bien qu'aucun pays de la monnaie commune n'ait été à l'abri du ralentissement, tous n'ont pas été touchés de la même manière. Toute nouvelle politique doit tenir compte des différences de besoins et de contraintes entre les membres de la zone euro.

Les pays fortement endettés tels que l'Italie restent sensibles aux changements soudains de la perception du risque et ont une marge de manœuvre limitée pour des politiques contracycliques. Ils devraient continuer à travailler pour réduire leur niveau d'endettement et l'UE devrait accorder une attention particulière à la qualité de ses finances publiques. Mais si l’économie se dégrade, ces gouvernements devraient être autorisés à utiliser des stabilisateurs automatiques pour amortir la récession.

Les pays ayant un niveau d'endettement relativement faible, quant à eux, devraient utiliser l'environnement de taux d'intérêt bas pour accroître les investissements afin de stimuler la croissance potentielle et ouvrir la voie à une économie neutre en carbone.

Les Pays-Bas et l'Allemagne ont annoncé des augmentations fiscales bienvenues. Une livraison efficace sera essentielle. L’Allemagne doit prendre des mesures concertées aux niveaux fédéral, régional et municipal pour faire fonctionner une politique budgétaire expansionniste. Le ministre des Finances, Olaf Scholz, a eu raison d'appeler les Länder à contribuer à la réalisation de cet objectif.

Nos règles fiscales devraient encourager, et non punir, les investissements productifs.

Deuxièmement, l'UE devrait revoir les règles en vertu desquelles elle s'assure que les pays maintiennent des finances publiques saines et coordonne leurs politiques budgétaires.

Le pacte de stabilité et de croissance fournit de précieux conseils aux gouvernements de la zone euro. Mais ses lacunes sont évidentes: la règle de la dette, conçue pour empêcher les pays de dépenser au-dessus de leurs moyens, est trop ambitieuse pour les pays pris au piège d'une situation de faible croissance et de faible inflation. Les évaluations des budgets nationaux sont trop dépendantes de données non observables et font souvent l’objet de corrections importantes.

Nos règles fiscales devraient encourager, et non punir, les investissements productifs. Je ne suis pas convaincu par les appels en faveur d'une «règle d'or» qui exempterait certaines dépenses publiques de nos calculs. Mais pourquoi ne pas renforcer les incitations à contribuer au budget de l'UE et à accroître les investissements de l'UE liés au climat?

Troisièmement, les gouvernements de l’UE devraient aller de l’avant avec une assiette commune consolidée pour l’impôt sur les sociétés. La proposition, qui est actuellement bloquée par plusieurs capitales nationales, contribuerait à rendre le marché unique de l’UE plus résilient et moins dépendant de la demande extérieure. Cela créerait également les conditions propices à l’investissement, à l’innovation et à la création d’emplois. Le marché unique devrait reposer sur une fiscalité juste et efficace. Cela ne devrait pas enrichir les régions riches ni augmenter notre empreinte carbone.

Quatrièmement, l'UE devrait compléter ses unions sur les marchés des capitaux et des banques. Nous devons de toute urgence mettre en place un système européen d'assurance-dépôts et créer un règlement unique pour faciliter l'affectation transfrontalière de l'épargne et réduire la fragmentation du marché. Nous avons également besoin d'un puissant bras d'investissement et d'une politique fiscale efficace mobilisant les capitaux publics et privés pour des investissements durables et respectueux du climat. La zone euro a également besoin de son propre budget, qui prend en charge les ajustements nationaux en cas de choc important, et d'un système européen de (ré) assurance-chômage qui étend la solidarité de l'UE directement aux travailleurs.

Mario Draghi, l’ancien directeur de la Banque centrale européenne, a eu raison de dire que la politique monétaire ne peut à elle seule porter le fardeau d’une économie affaiblie. La zone euro a besoin que les gouvernements se mobilisent et s'unissent autour d'une politique fiscale intelligente.

S'ils agissent ensemble de manière décisive, les ministres des Finances de l'Eurogroupe et la nouvelle Commission européenne peuvent aider la zone euro à surmonter le ralentissement et à relancer son économie sur la voie de la durabilité.

Pierre Moscovici est commissaire européen chargé des affaires économiques et financières, de la fiscalité et des douanes.

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